缘故：高股息的劝诱

老李，一个笃信“好公司+高分成=价值投资”的平素工薪族，在2021年的春天，将眼光锁定了地产龙头——万科A。

其时的万科，是教科书式的“好公司”：行业龙头、财务持重、衔尾31年现款分成，被奉为A股的“现款奶牛”。2020年，其股息率一度高达4.9%，对追求持重收益的老李来说，极具诱惑力。

“买万科，拿分成，比存银行合算。” 这个念头让他豪言壮语。

他莫得选拔分批建仓，而是在商场情谊高点，将准备换车的20万集结，一次性参加万科A。成交价约28元，市盈率十多倍，市净率近2倍，股息率约4.5%。他预备着，即便股价不涨，光靠分成，几年就能回本。

更始：信仰的坍弛

买入后，股价并未如预期般踏实，而是开启了漫长的阴跌之路。

2021年：股价下降约29%，年末收于19.76元。

2022年：再跌约3%，收于18.20元。

2023年：场所急转直下，利润腰斩，股价暴跌40%，年末收于10.46元，创下近八年新低。

账面浮亏赶快扩大至40%-50%，老李堕入了“价值投资”的自我劝慰中：“好公司跌下来是契机，不行割肉。”

关连词，真确的打击来自分成的中断。因2024年巨亏超170亿元，万科通告上市32年来初次暂停现款分成。老李“靠分成回本”的逻辑基石，已而坍弛。

深谷：越补越亏的恶性轮回

濒临捏续下降和零分成，老李的“价值投资”信仰运滚动摇，但“摊低资本”的念头愈发热烈。

2024年：股价再跌约30%，年末跌至7.32元。老李在7-8元区间不竭补仓，真钱牛牛将仓位从20万加至近40万。

2025年：公司流动性危境加重，股价陆续下降约36%，至年底的4.62元近邻。老李在5元高下再次补仓，总参加达60万元。

每一次补仓，齐像是鄙人跌的电梯里向下挖坑。到2026年3月，万科A股价已跌至4元摆布，创下近十年新低，较2018年的高点跌幅近90%。老李的捏仓市值仅剩二十多万元，蚀本提高六成。

更让他枯燥的是，公司基本面捏续恶化：

多数蚀本：2025年净蚀本约280亿元，净资产收益率（ROE）为-14.81%。

高欠债：资产欠债率高达73.5%，现款短债比仅0.43，远低于安全线。

偿债压力：泛泛的债务缓期，让商场对公司的信心捏续猝然。

反念念：一堂斯文的投资课

账户里仅剩的二十多万，是老李多年集结和心血。他反复问我方：“我错在那儿？”

错把“好公司”当成“好股票” 他只看到了“好公司”的标签，却忽略了价钱和周期的迫切性。在行业过头，以高估值买入，自身便是雄壮的风险。

错把“高股息”当成“护身符” 股息的前提是公司盈利和现款流。当行业下行，盈利散失，高股息便无从谈起。他错把特定阶段的景况，当成了不灭的真谛。

错在“越跌越补”的致命操作 在基本面恶化的趋势下，捏续补仓无异于“接飞刀”。他忽略了仓位处分和风险截止，将价值投资简化成了“死扛+补仓”。

错在“单一个股”的过度聚会 他将家庭主要集结押注于一只高周期性股票，阑珊资产设置刚烈，最终被单一场合拖入深谷。

尾声：在废地中重建

如今，老李已经每天热心着万科的股价和新闻，但心态已天壤之隔。他昭彰了，真确的价值投资，是在价钱远低于价值时买入，并充分议论安全边缘和风险截止，而不是在商场狂热、估值高企时，盲目追赶所谓的“好公司”和“高股息”。

万科A这只股票，不祥终有一天会走出逆境。但对老李而言，这段资格已是他东说念主生中最斯文的一堂课。他失去的是财富，获得的真钱牛牛官网，是在废地中重建投资剖释的贵重契机。