算力通胀逻辑正从预期走向实践，演变为实打实的功绩增长。

4月，跟着市集对地缘冲突“钝化”，国内市集季报行情徐徐演绎，其中光模块CPO、PCB、存储等算力板块走出一语气高潮行情，逼迫4月14日，聚焦通讯全算力链条的通讯ETF中原（515050）实现7连涨，聚焦AI算力+智能体的创业板东谈主工智能ETF中原（159381）往来价钱再编削高。（ETF二级市集涨跌幅不代表基金净值进展，市集有风险，投资需严慎）

季报行情引爆：算力链考据高景气

一众算力链企业的亮眼财报，充分考据了行业高景气的果然性与持续性。

2月26日，海光信息当先裸露功绩预报，瞻望一季度净利润同比增长35.82%，打响国产算力芯片功绩预增第一枪；3月27日，鼎龙股份发布预报，净利同比预增77.31%，考据国产算力存储材料需求提高逻辑；4月1日，扬杰科技预报净利同比增长20%-40%，功率器件适配算力硬件需求，新动力+算力双轮驱动收效显耀。

4月，PCB与光模块龙头接踵亮剑：4月7日，东山精密公告称，瞻望一季度净利10-11.5亿元，同比增长119.36%-152.27%，AI算力PCB与光模块业务成为中枢增长引擎；4月8日，广合科技预报净利同比增长58.09%-66.41%，算力PCB订单排至下半年，产能满负荷运转。4月13日，算力板块功绩鸠合爆发，光库科技一季度净利同比+303%-323%；华工科技一季度净利同比+46.38%-56.13%，光模块业务盈利同比增幅达 120%。

算力产业链公司2026年Q1功绩预报一览（逼迫4月14日）

更无数据知道，逼迫4月14日，光通讯模块看法板块81家公司中，已有43家裸露2025年年报或功绩快报。其中，36家实现营收同比增长，32家实现净利润同比增长。

AI算力产业链功绩经常预喜，早已不是恐怕，而是从预期走向实践，再到景气加快的潜入考据，陪伴资金共鸣的凝华，板块正迎来功绩驱动与估值抬升的戴维斯双击阶段。

三大催化烽火功绩引擎

算力加价：价钱传导完成闭环

云厂商端，延续近二十年的云厂商降价周期被突破，2026年多家中枢供应商晓示加价，AI算力进入集体加价通谈。腾讯云3月11日晓示混元大模子输入价钱上调463%，5月9日起AI算力产物再涨5%；阿里云、百度智能云同步跟进，算力卡涨幅5%-34%，文献存储最高潮30%。国外方面，亚马逊AWS年头已对GPU云行状加价15%，谷歌云部分产物涨幅达100%。算力行状认真告别免费公测阶段，营业化订价机制全面落地。

中枢组件端，高端产物需求焕发重叠供给受限，供需缺口扩大，加价逻辑强化。存储芯片方面，据TrendForce数据，2026年一季度DRAM及NAND Flash条约价钱环比别离高潮90%至95%和55%至60%。瞻望二季度涨势延续，DRAM条约价有望再涨58%至63%，NAND Flash则为70%至75%。光模块涨幅更为显耀，机构数据知道，逼迫客岁末，1.6T产物从1200好意思元涨至2000好意思元以上，涨幅超70%。光芯片、激光器"一货难求"，Lumentum CEO Michael Hurlston暗意：2027年底产能已售罄，公司瞻望将在畴昔半年内完成2028年全年产能的锁定。AI数据中心对里面互联带宽的指数级需求（从400G向800G/1.6T光模块升级），迫使光纤从"成本项"编削为"性能瓶颈"。G.657A2等抗逶迤光纤因适配高密度布线场景，现货价钱已突破120元/芯公里，较法式品溢价50%以上，且请托周期从4周延长至12周以上。

从上游组件加价到云厂商调价，再到企业用户领受付费，AI算力产业链的价钱传导机制已基本完成闭环。产业链盈利从上游向卑劣逐级开释，腾讯云2025年头度实现范畴化盈利，行业正进入"量价皆升"的黄金周期。

时候迭代：OCS/CPO/NPO掀开成长天花板

当电互连触碰物理天花板，光架构开启新的纪元。AI 算力的指数级增长，AI基础设施启动濒临结构性瓶颈：GPU算力每两年增长3倍，模子范畴每两年推广400倍，但行状器互联带宽（IO带宽）每两年仅提高1.4倍。

这一非对称增长导致万卡级集群中，数据传输能耗占比跳动30%，GPU本色算力运用率不及50%，电互连架构到达物理极限，传输瓶颈成了制约算力开释的核肉痛点，光互连从可选优化有计算升级为必要基础设施，带动从"带宽升级驱动的周期品"向"架构编削驱动的成长品"演进。

时候变革正以前所未有的速率到来，呈现逼迫层重构、封装层校正、芯片层突破三线并进情势。

OCS：全光退换镌汰收罗开销。传统电子交换机依赖光电转移与存储转发，延伸达毫秒级且陪伴显耀能消耗耗。OCS（光电路交换）通过MEMS微镜阵列或MZI硅光干与仪实现光信号平直路由，真钱牛牛官网将旅途重构时分压缩至纳秒级，表面损耗趋近于零。谷歌将于4月Cloud Next及5月I/O大会发布新一代TPU及OCS应用；英伟达Quantum-X平台已明确OCS为下一代InfiniBand中枢组件，时候蹊径分化印证产业熟习度提高。光库科技等中枢部件供应商一季度净利润同比增长303%-323%，订单能见度遮盖全年，时候营业化拐点缔造。

CPO/NPO/XPO：光电封装梯度演进。面向800G以上速率，传统可插拔光模块濒临信号好意思满性恶化、功耗密度失控、散热后果不及等拘谨，CPO、NPO、XPO三类封装时候提供各异化惩办有计算。

CPO（共封装光学）最为激进，将光引擎与交换芯片3D堆叠，不能更换但使功耗直降30%，这对硅光芯片、光纤阵列精度条目提高，价值向硅光晶圆、先进封装、热电制冷器编削。

NPO（近封装光学）最为求实，将光引擎与芯片共处一块基板但可更换，平衡性能与珍视性。端口密度提高带动MPO流通器用量激增，推动多芯光纤（MCF）、保偏光纤需求。

XPO（扩展可插拔光学）最平衡：延续现存产业链习尚（可插拔形态），镌汰客户迁徙成本，但速率跃升带动1.6T光模块、200G/通谈光芯片放量，2026年开启考据。

老本开支：群众云厂商 “武备竞赛”，算力基建汹涌澎拜

算力需求爆发的背后，是群众云厂商史无先例的老本开支"武备竞赛"。这场竞赛已从"要不要投"转向"不得不投"——算力供给缺口持续扩大，谁先拿到卡、建好数据中心，谁就能锁定畴昔几年的AI订单。

北好意思四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年第四季度老本开支揣度达1270亿好意思元，同比增长60%，环比增长12%；全年老本开销4135亿好意思元，同比激增65%。2026年，这一数字将再上新台阶。四家2026年瞻望老本开支达6000-6600亿好意思元（不同机构统计口径略有各异），较2025年同比增长约60%-71%。亚马逊CEO安迪·贾西暗意："看到强盛且持续的需求信号，选拔加大进入是感性的"。

国内云厂商老本开支呈现"前低后高"特征，2025年受GPU供应适度，2026年进入重兵进入阶段。

l 阿里巴巴：2025年Q2、Q3老本开支别离为386亿元、315亿元，晓示畴昔三年进入超3800亿元用于云和AI硬件基础设施成就。

l 腾讯：2025年老本开支792亿元（与2024年767亿元基本持平），但2025年Q4跃升至196亿元，环比增长51%。2026年AI进入瞻望翻倍——2025年混元大模子及元宝等产物进入超180亿元，2026年将超360亿元。

l 中国联通：行为AI基础设施"国度队"，2026年老本开支瞻望达500亿元，35%（约175亿元）进入算力范畴。

这种“不计成本”的进入，并非盲目扩张，而是果然需求的倒逼，更是基于AI恒久发展的计谋布局。中国日均Token调用量2024至2026年3月增长超千倍，谷歌云客岁四季度API Tokens调用量每分钟超100亿，这些实打实的数据均是AI需求的有劲讲授。

算力才气投资契机

不同于此前的光模块鹤立鸡群的单边行情，本轮算力产业链景气呈现"传输-硬件-末端-行状"全链条共振，各细分才气呈现赫然的梯度化增长逻辑。

高速光模块：量价皆升+时候迭代双击。光模块是AI算力收罗刚需中枢，行业逻辑从运营商集采转向AI算力定制化需求。800G光模块群众需求从年头1500-2000万只上修至4000-4500万只，增速超2.5倍；1.6T完成客户送样与小批量请托。国外云厂商订单锁定至2027-2028年。

高速PCB/载板：高毛利+国产替代双驱动。AI行状器PCB价值量是传统行状器8-12倍，光模块配套PCB价值量同步提高。群众AI行状器出货量高增带动高速PCB订单排期延长至下半年，国外产能向国内编削，国内头部厂商已切入北好意思云厂商供应链。此外，行业产能扩张审慎，供需偏紧，算力PCB毛利率显耀高于传统业务。

光通讯器件&光芯片：产能锁定+国产突破共振。激光器件、透镜阵列、MEMS芯片等中枢器件，国外龙头已锁定2027-2028年产能，卑劣厂商提前坚毅长单并领受加价。光库科技一季度功绩同比增超300%，受益于上游器件供需紧平衡。国产光芯片25G、50G已量产，100G及以上徐徐送样，2026年景为渗入要津年。

光纤光缆：供需历史性回转。算力收罗成就与国出门口需求驱动行业告别十年价钱战。国内"东数西算"工程鼓舞，国外新兴市集算力基建提速，国内头部厂商产能出口占比提高至80%以上。长飞光纤、亨通光电、中天科技毛利率大幅开发。

消费电子：AI算力化转型。工业富联、立讯精密等龙头切入AI行状器拼装、算力末端制造，业务结构从消费电子单一驱动转向"消费电子+算力硬件"双轮驱动。AI手机、AI PC、智能衣服等末端产物爆发，带动存储、射频、传感器等零部件需求升级。

算力行状&行状器配套：营业化落地。云厂商调价与按量付费模式落地，算力行状进入盈利已毕期。协创数据一季度净利润同比增长284%-402%，中枢驱动为智能算力行状、行状器再制造、数据存储业务。行状器再制造、数据存储受益于群众算力行状器更新换代，具备低进入、高呈报特征。

有关ETF：

中枢组件：

通讯ETF中原（515050.SH），细巧追踪中证5G通讯主题指数，好意思满遮盖从紧缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新时候的光模块、光纤光缆、AI行状器、高性能PCB等全链条。该布局平直络续AI算力老本开支加快与时候迭代的双重驱动，是把抓通讯板块功绩开释的中枢用具。年报数据知道，2025年通讯ETF中原（515050）为投资者赚取盈利52.13亿元，位居赛谈同类首位。从估值角度看，通讯ETF（ 515050.SH）对应2026年约30倍PE（ 位于已往十年市盈率FPE约62%分位），2027年约23倍PE（ 已往十年市盈率FPE约25%分位），举座呈现短期估值偏高、但中期徐徐回首合理区间的特征。 场外磋议(A类：008086；C类：008087)

数据中心&算力行状：

创业板东谈主工智能ETF中原（159381）：追踪指数的一半权重鸠合在光模块CPO板块，另一半权重遮盖国产算力、AI软件应用范畴，酿成“硬件+应用”的平衡布局。前10大权重股为中际旭创（15%）、新易盛（15%）、天孚通讯（7%）、滋润科技、蓝色光标、协创数据、昆仑万维、北京君正、网宿科技、同花顺。现在基金范畴近20亿元，场内抽象费率仅0.20%，为同类最低，稳妥追求高弹性、看好AI+干线的投资者。场外磋议（A类：025505；C类：025506）。

云谋划ETF中原（516630）聚焦国产AI软硬件算力，谋划机软件+云行状+谋划机斥地揣度权重高达83.7%，deep seek含量超80%，OpenClaw含量近70%。场内抽象费率仅0.20%，位居同类最低。场外磋议（A类：019868；C类：019869）；

注:以上所说起ETF均不收取申购费、赎回费、销售行状费，申购赎回代理机构可按照不跳动0.5%的法式收取佣金，其中包含证券往来所、登记结算机构等收取的有关用度;此外，有关ETF及磋议的治理费率和托管费率如下所示：

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