深圳商报·读创客户端记者 薛婷阳

1月9日，极物念念维有限公司（以下简称“极物念念维”或“COMMUNE幻师”）讲求向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中银外洋担任联席保荐东谈主。

招股书夸耀，COMMUNE幻师是一个餐酒吧见解品牌，是中国排行第一的餐酒吧，截止2025年9月30日，在寰宇40个城市运营着112家直营餐酒吧。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻师品牌狡计，包括COMMUNE幻师步伐店及COMMUNE幻师臻选店。

凭证弗若斯特沙利文的贵寓，极物念念维旗下的COMMUNE幻师在2022年至2024年间，聚首三年居中国餐酒吧阛阓营收首位，2024年阛阓份额约为7.8%，是第二登第三大竞争敌手统统市占率的约两倍。

相关词，在招股书亮眼的阛阓份额背后，公司中枢盈利才略的波动、同店销售增长的乏力以及欠债结构的压力，正成为投资者注视其恒久价值无法侧主见焦点。

功绩方面，限制的快速膨胀带动了收入的同步增长，2023年至2024年，公司收入从8.45亿元增至10.74亿元，增幅达27.1% 。相关词，这种高增长并未平直编削为利润的平等跃升。2023年至2024年，公司经诊疗净利润从7345万元下滑至6619万元，呈现出显著的“增收不增利”态势 。财务细节夸耀，同时原材料及奢侈品开销激增约39%，职工福利及东谈主力劳动用度增长38%，均权臣非凡营收增速。

尽管2025年前九个月收入达到8.72亿元，真钱牛牛官网经诊疗净利润同比回升44.3%至7863万元，但原材料及奢侈品老本占比仍防守在30%以上的高位，供应链溢价才略仍有待不雅察。

值得注视的是，COMMUNE幻师的同店销售额及同店销售增长率在往绩记载期内呈现波动以致下滑态势。2024年举座同店销售额虽有微增，但在2025年前九个月，同店销售额较前年同时出现了0.3%的负增长 。分城市层级来看，一线城市的同店销售增长率在2024年和2025年前九个月均处于负值区间。公司将其归结为“主动进行政策订价诊疗以安妥束缚变化的阛阓环境”。

此外，COMMUNE幻师的欠债结构也暴泄漏财务矜重性方面的隐忧。招股书败露，截止2023年及2024年底，公司录得流动欠债净额永别约为1.97亿元和2.15亿元。固然截止2025年9月30日，由于业务盈利带来的留存收益增多，公司净财富由负转正至4708万元，但流动欠债净额一经高达1.57亿元。而凭证最新败露的数据，截止2025年11月30日，该筹谋进一步攀升至1.75亿元 。这种恒久的流动性缺口，意味着公司濒临广宽的短期偿债查看。

据招股书，公司的COMMUNE幻师门店均政策性布局于东谈主流量大、曝光度高的城市中枢商圈，日间为顾主提供质优价好意思的各样化食物，入夜后，公司的门店则编削为与一又友进行餐后酬酢饮酒的酬酢集中地。极物念念维的成长故事很猛进度上诞生在“全时段狡计”和“快速回本”的逻辑之上，平均17个月的投资回本期快于行业平均水平。

相关词，跟着COMMUNE幻师加快进犯三线及以下城市，其在低线阛阓的单店发扬与一线城市存在权臣各异。数据夸耀，三线城市门店的日均销售额仅约为一线城市的一半，日均坪效更是权臣低于一二线城市。在低线阛阓能否复制一二线城市的酬酢溢价，而非只是沦为鲁莽的餐饮样式，是极物念念维昔日增漫空间的要道。

起原：读创财经